李峰 随着中国经济的发展、个人财富的积累，越来越多的中国居民走出国门，在海外求学、工作、旅行，人们的生活视野和财富观念也在这个过程中日趋国际化。财富不仅仅是钱财的增长，更有着充实人生、保障家庭的重要意义。人们对于财富管理的理念，也从追逐单一化的产品回报，转向全景化的财富规划和投资方案。

作为一种重要的投资策略，资产配置在全景化的财富规划流程中扮演重要的角色。为此，我们归纳了五大财富管理需求，包括个人与家庭保障、子女教育、退休基金、财富增值管理以及资产传承。这些需求是贯穿整个生命周期的，比如刚踏入工作岗位的人，需要的是减少开支增加储蓄来提升财富，同时做好个人保障；结婚后，就开始考虑子女教育问题以及如何使财富增值；而退休后，要考虑如何将财富传承给自己的子女。每个人和家庭的具体情况各不相同，因此在制定理财规划时，不能盲目跟随潮流，而应分析自己的财务状况，明确理财目标，从而找出适合自己的投资工具，合理配置资产。

利用资产配置策略来构建投资组合，将有助于应对较长投资期中的市场不确定性。资产配置策略主要包括两大基本要素。一是降低持有单一资产类别带来的集中性风险；二是减少资产组合中各资产类别的相关性。

举一个例子，假设一位投资者目前的资产组合是40%的环球股票和60%环球债券，而最近股票突然开始下跌，其投资出现了损失。但由于债券和股票的相关性较低，债券并没有随着股票的下跌而出现波动，同时债券（60%）比重也相对较大，使得整个资产组合受到的影响相对较小。换一种情形，若另一位投资者的投资组合中仅有股票，那股票价格下跌将直接反映到您的投资组合回报中，将会面临较大的投资损失。

合理的投资策略要取决于很多方面，如风险水平、理财目标和投资期限。成熟、具有国际视野的投资者会了解到市场周期表现的重要性，比如说美林时钟把经济分为复苏、过热、衰退和萧条四个时期。抵御周期变化造成的市场风险也应重点关注，因为大部分投资者习惯投资于某一类或全球某一个市场的资产，这就势必造成一旦该市场或该资产发生重大变动，投资者的本金将发生严重损失。积极的资产配置方法，应随着经济周期阶段的改变，在经济部门和世界主要的金融市场之间转换，以实现资产配置战略的最优化。

对于资产配置，简单的理解是——不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。可是，该把鸡蛋放在几个篮子里？每个篮子里又该放多少枚鸡蛋？这就取决于市场表现。比如，在经济复苏期，整个股票市场表现出色，则应该多配置这类资产。

当然，还必须关注不同的市场，股票市场是个整体资产，成熟市场股票和新兴市场，可能存在较大差异，因此，选择市场也是非常重要的。这就要了解各类资产的相关性，且选择相关性较低的资产进行配置组合，比如，债券类资产和股票类资产的相关性较低，在经济高速发展期可以较多配置股票类资产，少部分债券类资产进行防御风险。但是，澳大利亚货币和股票市场走势与中国经济发展有很大关系，因为澳大利亚为中国原材料提供国，所以要避免同时过多配置澳大利亚和中国的股票资产。

即使深入学习前瞻性的经济数据，也没有人可以精确预测未来，因此利用相关性较低的资产类别来构建投资组合和降低投资风险，这一点十分重要。

最后，人拥有乐观的天性，我们都寄望明天会更好。这无疑是我们在日常生活中应该抱持的积极态度，但于投资上或适得其反。风险承受能力会随时间而改变，对不同投资者的意义也是各异，例如单身人士的风险偏好就一定有别于养育在学子女的父母。投资者务必非常清楚自身的风险承受能力，并且设定合理的预期回报。风险承受能力较低，应该配置波动率小的资产，反之则可以配置波动率高的资产。

（作者系汇丰中国副行长兼零售银行及财富管理业务总监）