乐视网进入跨越式发展周期

7月14日晚，乐视网（300104.SZ）发布半年度业绩预告。

公告显示，2016年上半年乐视网将实现归属于上市公司股东净利润2.80亿-3.57亿元，同比增加10%-20%；实现营业收入8.92亿-11.16亿元，同比增长100%-150%。

公司表示，半年度营收大涨主要是受益于超级电视热销所致——截至2016年6月30日，乐视超级电视已经圆满完成上半年既定销售目标，在推向市场三年后累计销量已经达到700万台。

对此，华泰证券发表研报认为，乐视网生态价值正在加快释放，“预计公司全年营收依旧能保持翻番增长”。而在短期内，“强势国民级IP电影《盗墓笔记》或能提振影业业绩”。

终端发力 乐视网上半年业绩翻番增长

乐视网营收分为四大板块：广告、终端、会员及发行以及技术服务。其中，终端主要是指乐视超级电视。自2013年正式推向市场后，乐视超级电视每年以100%的增幅迅速攻占市场。2016年，全年目标销量从300万台一举增至600万台。

今年上半年，乐视超级电视在414硬件免费日表现突出，总销量突破54.9万台，整个4月实现销量超71万台，成为全行业全渠道销量第一；618继续发力，乐视超级电视总销量46.7万台，蝉联京东、天猫销量、销售额双料冠军。

根据过往表现，华泰证券研报认为，“全年我们预计完成此前制定的600万台销售目标压力不大”。

乐视超级电视的热销不止会大幅拉升营业收入。高华证券此前就在研报中指出，终端销量的迅猛增加会带来成本的快速下降，而成本下降则进一步推动毛利率的增长，“因此，我们预计乐视网净利润率有望从2016年的5%升至2018年的8%””

影业下半年将贡献业绩  生态价值迅速验证

2016年，乐视网的业绩将不止由超级电视贡献。

事实上，终端只是乐视“平台+内容+终端+应用”生态体系的一个环节，短期内并不以盈利为目标。目前乐视网核心利润来源在于会员、广告和技术这类高附加值服务上。

所以，乐视网才致力于保持并强化自身在内容领域的优势，并在不久前将影业注入以构建最完整内容生态。

“收购影业后，公司将成为打通电影+网剧、内容+渠道、国内+海外市场的独特生态厂商，生态拼图更加完整。短期暑期档中，公司有《盗墓笔记》等影片的催化。而中长期来看，48亿定增为助力公司有进一步实力填充内容矩阵。”华泰证券研报认为，考虑到影业注入对乐视网业绩影响，预计2016年、2017年公司净利润有望达到12.7亿元和18.9亿元，“生态模式将再度得以迅速验证”。

乐视生态模式与以往传统的互联网企业致力于效率提高不同，它追求的是价值创造。“与市场观点不同的是，我们预计竞争将基于生态系统，而非价格。”高华证券如是分析。

未来乐视能通过跨界创新、破界化反创造出多少用户价值，将不仅仅是公司价值之所在，对于整个产业和社会都是值得研究和效仿的案例。

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