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历时两年半，宝万之争即将迎来最后一个悬念：宝能系手中股票何去何从。

根据此前公告时间来推算，今日，宝能系手中的万科股票解禁，尽管减持新规下，宝能系实际操作还需时日，但市场资金面已“暗潮汹涌”，万科A大宗交易频现。据粗略估算，截至今日收盘，持股万科A超30个月的宝能系，浮盈高达253.9亿元。而对于未来，无论从宝能系自身情况，还是监管近期的表态来看，“瘦身”卖股或是大概率事件。

万科A宝能系持股今日解禁，资金面“暗潮汹涌”

从时间节点来看，宝能系手中的万科股票今日解禁。此前，根据万科披露公告显示，宝能系最后一次增持万科A股介于2016年7月7日至7月19日，截至万科2016年7月19日发布的公告，宝能系合计持股占万科总股本的25.4%。

据《证券法》及《上市公司收购管理办法》规定：上市公司收购中，收购人持股在收购行为完成后12个月内不得转让，投资者收购上市公司股份成为第一大股东但持股比例低于30%的，也当遵守此规。因此，宝能系的解禁日期最早为2017年7月19日，即今日。

不过，对于宝能系而言，想要减持万科恐怕还要再等一段时间。今年5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，规定第八条表明，上市公司大股东、董监高计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的15个交易日前向证券交易所报告并预先披露减持计划。这意味着，宝能达到解禁期后，如果通过集中竞价出售万科股票，最快可在8月10日交易。

事实上，市场近期也有所异动，在宝能系所持万科股票解禁前夕，万科资金面已“暗潮汹涌”。昨日，万科复牌首日，交易数据显示，万科A出现两笔大宗交易，合计成交数量2626.68万股，成交价均为22.15元，较当日收盘价折价12.45%，总计成交金额5.82亿元。而交易双方均为中国国际金融股份有限公司广州天河路证券营业部。

值得关注的是，该证券营业部本月已对万科A进行两次大手笔交易。昨日两笔交易之前，7月12日，盘后龙虎榜数据显示，万科A有一笔大宗交易，买方为中国国际金融股份有限公司广州天河路营业部，买入万科A782.28万股，成交价格22.28元/股，成交金额1.74亿元。卖方为国泰君安证券股份有限公司顺德大良证券营业部。

持股30个月，宝能浮盈高达253.9亿

时间播回30个月前，2015年1月，宝能系旗下前海人寿及其一致行动人钜盛华开始买入万科A，同年7月，前海人寿通过二级市场买入万科A股5.53亿股股份，占万科总股本的5.00%，达到举牌红线;随后，宝能系一路“高歌猛进”，10%，15%，20%，25.40%，宝能系用了近12个月的时间，一度跃升万科A第一大股东。

此后，随着事件演进，“宝万之争”渐落幕，此前6月30日，万科股东大会董事换届，宝能系虽未出席，但却表态支持。而股东大会上，不少股东对于宝能手中股票何去何从有所担忧。“若宝能抛售手中股票，万科股票是否将出现大幅波动?”成为焦点话题。的确，手持28.04亿股，不但使宝能系成为万科第二大股东，还在万科97.07亿流通A股中独占近3分之一。一旦宝能系减持或清仓万科，其所引起波动也将备受市场关注。从此角度看，解禁日前后，大宗交易频现万科A交易身影，也就不难理解。

今日解禁日时点，万科A走势略有波动。早盘低开后随即上扬翻红，10点18分左右，万科放量上行，随后又一路下探，临近收盘跌幅收窄。截至收盘，万科A报25.14元，跌0.63%，当日振幅达6.44%。

值得关注的是，目前来看，即便宝能系未能获得万科董事会席位，但通过投资万科A，宝能系仍获益匪浅。截至2016年12月31日，宝能系合计持有万科A股股份28.04亿股，占公司股份总数的25.40%。按照摩根大通此前发布的一份报告显示，宝能系共斥资约451亿元买入万科25.4%的股份。以万科目前每股25.14元的价格计算，宝能系目前持有万科市值达到704.9亿元，浮盈约253.9亿元。

解禁后何去何从?“瘦身”卖股或是大概率事件

虽然现在公开消息方面，并未有宝能系减持正式信息，但对于宝能系而言，未来减持万科股票或有其必要性，是大概率事件。

此前，华南某基金经理在接受媒体采访时表示，宝能系如果直接从二级市场出货，对万科的股价来说会有较大的影响，目前最大的可能是通过大宗交易平台将这部分股权清掉。

对于宝能系手中股票如何处理的预测，该基金经理表示，宝能系持股万科所用的部分资金背后挂钩着各类理财产品。这些理财产品到期后，如果宝能系不能依靠自有资金把到期资金缺口补起来，就一定要通过卖股票把资金归还给理财产品。

目前来看，前海人寿确实也存在难题。去年年末，保监会重拳施压万能险等理财产品，前海人寿在去年12月初被要求三个月内禁止申报新产品。强化监管下，前海人寿理财型产品快速降温。

据保监会披露的最新数据显示，今年前5月，前海人寿保户投资款新增交费骤降99.55%，由去年5月末的415.07亿元降至今年5月末的1.88亿元。受此影响，该公司规模保费同样出现明显缩水，由去年5月末的555.07亿元减少65.66%至190.6亿元。

与此同时，一季度偿付能力公告数据显示，前海人寿出现净现金流告负情况。截至今年第一季度末，前海人寿净现金流为-124.41亿元。此外，据了解，在偿二代考核体系下，保险公司的核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率被要求分别保持在50%和100%以上。而截至今年一季度末，前海人寿的核心偿付能力为60.52%;综合偿付能力充足率为121.04%，逼近监管红线。

而近日，监管也有所表态。日前，保监会副主席陈文辉在接受新华社专访时，特别提到个别公司现金流风险，其表示，以往保险业的风险主要表现在业务线上，风险容易在行业内分散，现在的风险则表现为单个公司自身就是一个风险点，风险处置难度加大，尤其是现金流风险。现金流之于企业，就像血液之于人体，只有血液充足且流动顺畅人体才会健康。

而对于解决方法，陈文辉表示，“短期来看，要通过‘瘦身’来化解个别激进公司的现金流风险。这些公司在二级市场持有很多优质资产，且与自身主营业务协同效应不强，可以通过大宗交易进行转让，既能减轻资产端压力，缓解现金流‘饥渴’症状，又不会造成资本市场剧烈波动。”