据日本央行与财务省，2016年中国投资者净买入11.2万亿日元（998亿美元）日本债券，中国已经成为全球最大的日本债券持有者。

与此同时，中国所持美债规模连续六个月下降。上月日本已反超中国成为美国国债最大的海外持有国。

宽松政策不减 债券魅力不灭

日本2016年1月29日开始实施负利率政策以来，日本债券吸引力大大增强，海外投资者或借机折价融入美元套利。中国投资者也加大购买日本债券的力度。

中国正在增持的，主要是1年以下的短期国库券等日本国债。考虑到中国对外债投资有严格限制，因此对日本国债的投资大部分被认为来自中国央行。

而日本实施长期负利率，主要是基于其通胀目标。日本央行行长黑田东彦在上周五表示，继续推进当前的强有力的货币宽松措施是合适的，因目前只处于实现物价目标的半途。此前日本央行也强调，2016年9月份制定的新框架，可以加大日本货币政策继续持续下去的概率。

日本央行副行长中曾宏在今日（2月9日）表示，日本当前阶段应该实施宽松政策并结合国债收益率曲线控制，并表示日本央行有充足的工具控制收益率曲线。

美国进入加息周期 美债失宠

作为前两大持有国的中国和日本都在大幅减持美债：中国已经连续6个月抛售美国国债，抛售总额逾千亿元；日本则已连续4个月抛售美债，抛售额接近500亿美元。

华尔街见闻此前提到，去年11月，中国所持美债规模连续六个月下降，环比减少664亿美元，降至六年半来最低水平1.0493万亿美元，且减持规模较前月增长60%，降幅创下五年新高，中国对美国国债的持有余额不断降低。

中国一度是世界上最大的美国国债持有国。考虑到始于2015年12月的美国加息今后仍然继续，持有的美国国债的价格很有可能下降（收益率上升），出现减持美国国债的行动并不意外。

推进人民币国际化

对于中国减持美国国债，增持日本国债的趋势，日本日生基础研究所的上野刚志认为，中国正在推进美元资产的分散。

2016年3月中国成为韩国上市债券第一大持有国时，韩国中国经济金融研究所所长全炳瑞曾指出，该举措主要是因为中国希望推进外汇储备多元化战略，对海外投资结构进行再调整，谋求投资组合多元化。

日本综合研究所的关辰一认为，考虑到中国希望推进人民币的国际化，降低对美元的依赖。因此中国自身“也希望减少美元持有额”。

中国央行最新数据显示，2017年1月中国国外汇储备规模为29982亿美元，较2016年末下降123亿美元。外管局表示，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡是主要原因。此外，外汇储备多元化资金的运用和收回也对外汇储备规模有一定影响。