昨日发布的民生新供给制造业指数（PMI）显示，8月份民新PMI下滑至41.9%，较7月份下降0.6个百分点，连续四个月下滑。该指数由中关村华夏新供给经济学研究院和中国民生银行合作编制。

民生证券研究院执行院长管清友在接受《证券日报》记者采访时表示，数据显示出经济下行趋势仍在延续，后续经济仍需基建投资托底。

从需求端看，新订单8月份比7月份高出0.1个百分点，稳增长加码是新订单反弹的主因，但后续新订单状况仍不乐观。从新出口订单来看，在人民币实际有效汇率攀升，劳动力成本高企以及外部总需求疲弱的背景下，新出口订单创历史新低，考虑到近期国际经济金融形势不确定性较大，未来新出口订单还有下行压力。

从生产端看，生产指数从7月份的40.4%下降到8月份的39.8%，从业人员指数从43.7%下降到42.8%，9月份可能生产端就有所恢复。但如果新订单的反弹只是昙花一现，那么生产指数和从业人员指数未来还是不乐观。此外，在经济总需求低迷的背景之下，企业扩大再生产意愿也比较弱，企业当月固定资产投资指数为47.9%，较上月下降1.1个百分点。

从库存端看，企业原材料存货指数为40.4%，较7月份下降2.3个百分点，企业产成品存货指数为46%，较7月份下降0.5个百分点，产成品库存和原材料库存双降说明经济在弱需求背景之下，整体还是处于一个去库存周期。弱需求不改，企业去库存趋势不变。

分析人士表示，整体来看，外需受制于发达国家贸易逆差再平衡、人民币实际有效汇率高企、劳动力成本攀升等压力，内需受制于地产投资下行、制造业去产能等。因此，未来经济仍高度依赖基建托底，预计稳增长力度会进一步增强，货币宽松释放长期流动性也会积极助力稳增长。

与此同时，8月份民生新供给非制造业指数（PMI）上升至48.3%，显示出经济下行主要由传统增长动力拖累，服务业和新经济仍然保持较快的发展势头。

分析人士表示，尽管外需受制于发达国家贸易逆差再平衡、人民币实际有效汇率高企、劳动力成本攀升等压力，但从新订单看，非制造业发展势头依旧强劲，反映出中国经济转型过程中结构优化的特征，第三产业和服务业占比上升，对劳动力人口的吸纳开始增强。(左永刚)