一场大股东与二股东的权力之争，让方正证券（601901）陷入尴尬的境地，目前该公司虽然完成了对民族证券的收购，但却没有控股之实。大股东方正集团和二股东政泉控股（民族证券原大股东）的斗争至今依然没有平息，而双方却早已两败俱伤，方正集团多位高管及旗下的方正证券均遭调查，而政泉控股实际控股的民族证券也在日前遭到监管层处罚，未来双方的路该怎么走，又会走向何方，也让市场拭目以待。

民族证券业绩或受重创

方正证券在上周六发布公告称，公司全资子公司民族证券及其相关高管同时遭到北京证监局的谴责，原因是民族证券被查出一笔20.5亿元的自有资金投资存违法违规行为。民族证券在2014年9-12月期间，将这笔自有资金投向了单一资金信托计划，但却在报表中隐瞒，转而计入了银行存款。如今该笔资金的具体投向是个谜。基于此，北京证监局暂停了民族证券除固定收益业务之外的自营业务，并暂停该公司申请新业务。

北京商报记者注意到，自营业务的暂停，对民族证券来说恐怕是一个严重的打击，因为从去年开始自营业务已跃升为该公司的第二大收入来源，具有举足轻重的地位。

自营业务主要包括权益类投资（股票和股票型基金投资）和固定收益投资（债券投资）。在2014年年报中，民族证券并未披露自营业务给公司贡献的具体收入，只是称“公司2014年股票自营业务的投资收益较上年度增长近6倍，固定收益业务收入较上年度增长4倍”，不过，北京商报记者在方正证券去年收购民族证券时披露的审计报告中看到，民族证券2013年的自营业务收入为6603.86万元，占全年总收入的6.35%。若按照民族证券2014年自营收入整体同比增长5倍的数据来粗略计算，该公司去年的自营收入大概为4亿元，而去年民族证券的总营业收入为19.39亿元，这意味着，2014年该公司自营业务的收入已占到总营业收入的20%左右，一举成为民族证券的第二大收入来源。据记者统计，2014年，民族证券的第一大业务证券经纪业务的净收入为8.33亿元，占总收入的比例为42.96%；投行业务的净收入为9647万元，占4.95%；资产管理业务的净收入为5998万元，占比3.09%。

“如今股市行情整体依然可期，自营业务暂停后，对于一家券商来说，是不小的损失，特别是那些对自营业务依赖程度较高的券商，对业绩的影响估计会很大，毕竟被叫停后也不知道何时能恢复，有可能几个月，也有可能几年。”一位证券人士在接受北京商报记者咨询时分析道。

两败俱伤的斗争

民族证券目前依然由政泉控股实际撑控，该公司被监管层处罚其实也是政泉控股的一次创伤。现如今，不论是方正集团还是政泉控股，都已经在这场长达半年多的斗争中严重受伤。

与方正集团密切相关的最新事件是，其控股的方正证券在7月14日遭到证监会立案调查，原因是方正证券涉嫌未披露控股股东与其他股东间关联关系等信息披露违法违规。而按规定，在遭到立案调查期间，上市公司的资本运作也将受到限制，比如并购重组、再融资等。这意味着，只要调查没有结束，方正证券的大型资本运作活动恐怕都无法推进。而且更为严重的是，如果调查结果出来后被证监会认定存在重大信息披露违法行为，方正证券还将被实施退市风险警示，并暂停上市。

方正集团因与政泉控股交战受的伤远不止于此。今年1月4日，方正集团董事长魏新、CEO李友、CFO余丽应、高级副总裁李国军应相关部门要求协助调查。此事源于政泉控股对方正集团相关高管的举报。去年11月，政泉控股举报李友等方正集团高管涉嫌内幕交易，称李友夫妇名下银行账户共有不明来历存款45亿元，而李国军（李友之弟）名下账户也刚刚转入87亿元。虽然方正集团对此事很快就予以了否认，但依然遭到调查。

方正集团与政泉控股曾是亲密战友，政泉控股还为方正集团控股的北大资源代持北大医药部分股票。对于政泉控股反目的原因，市场上主要有两种说法，一种是政泉控股想拥有方正证券四位董事的席位，争夺董事会话语权，而方正证券不依；另一种说法是，政泉控股为方正集团代持的股份出现了利益纠葛，方正集团迟迟未支付相关税款和代持回报。

目前斗争的最新结果是，政泉控股在方正证券于今年2月改选的董事会席位中以3：6败给方正集团。不过，政泉控股并没有停止斗争，该公司在5月起诉方正证券新任董事长何其聪，称其违规任职。后来何其聪对该指控予以了否认，现在诉讼仍在进行中。

延续合作可能同床异梦

方正证券于2014年下半年完成了对民族证券收购，但双方至今还处于同床异梦中。方正证券和民族证券在2014年年报中没有合并报表，这也表明方正证券并未实际控制民族证券。那么，经历了一系列“内讧”事件之后，方正证券和民族证券的未来又会走向何方？

在一位业内人士看来，方正证券并购民族证券是上市券商同业并购的第一案，二者在经历甜蜜期之后难免会有消化稳定期，而在这个消化稳定期中摩擦出火花也是一个必然阶段。他认为，“对于更多言辞和敏感的提问两者以后估计都不会做明确表态，而是会保持一定的沉默。最终来看，二者之间的合作可能会出现一个表面合作的延续，实际上却是一种貌合神离的合作，它们恢复到甜蜜期的状态已不太可能”。

有投资者提出疑问说，方正证券和民族证券如果闹得太僵会不会分道扬镳？对此，北京商报记者咨询了一位证券律师，他表示，按照相关法律，民族证券是不可能脱离方正证券的，如今闹成这样，是因为双方都拥有强大的背景。若最后演变成民族证券还是单干，就会成为一个笑柄。

而英大证券事务所所长李大霄在接受北京商报记者采访时则表示，“从一个投资者的角度而言，希望双方能够以和为贵，这样大家都能够有一个双赢的局面”。不过，也有分析人士指出，在双方的利益没有达到一个相对平衡的点时，政泉控股和方正集团的战火恐怕还难以平息。而需要直视的是，目前双方的斗争仍在发酵。 马元月 叶龙招 实习记者 邹晨辉/文 韩玮/制表）