不到一个月的时间，大智慧8 5亿元并购湘财证券的重组计划，坐了一趟过山车。

就在投资者等待着大智慧并购重组顺利完成之际，“黑天鹅”突然来袭———重组遭中止。但令人大跌眼镜的是，如此利空袭来，昨日大智慧却涨停了，表现堪称“诡谲”。

广州一位券商人士对南都记者称，从主力持仓和被套的情况来看，主力有自救的行为。市场处于亢奋状态，非理性成分很重，目前确实有点人傻钱多的味道。

利空之下再度涨停

被市场预期要跌停的大智慧，却诡异涨停。

昨日，大智慧低开高走封死涨停。资金净流入3.78亿元，成交量达到57.05亿元。涨停板上现19万手买单。4家参股湘财证券的上市公司股价也涨跌互现。

凭借收购湘财证券而搭上金融信息平台第一趟顺风车的大智慧，自1月23日重组复牌后一路飙升，股价从6元涨至最高35元，涨幅度近500%，被誉为“沪上首季最牛股”。

好景不长，4月30日晚间的一则公告宣告了该牛股连涨命运的终结。当天晚间，封死在涨停板上的大智慧公告，称收到证监会的《调查通知书》，因大智慧信息披露涉嫌违反法律规定，证监会决定对其进行立案调查。

当时，已经有投资者感到不安，不少人询问证监会，大智慧重组会否受到影响。

在被证监会立案后，大智慧于5月4日起股价暴跌。5月4日至5月8日五个交易日跌幅达到22.88%。

大智慧5月11日晚间公告称，公司收到中国证券监督管理委员会通知，因公司涉嫌违反证券法律法规被立案调查，现对公司发行股份购买资产并募集配套资金的申请中止审查。

大智慧方面回应称，中止并不代表结束，该中止不会影响其对湘财证券的并购重组。

对于大智慧的涨停，广州一位券商人士对南都记者称，市场处于亢奋状态，非理性成分很重，目前确实有点人傻钱多的味道。

“在4月21日高位以来，跌幅也很大，从主力持仓和被套的情况来看，主力有自救的行为。”他也表示，目前应该是游资在炒作，因为只有拉涨停才能出货。大智慧其实盘子很小，只需要动用很少的资金就能将个股拉涨停。

大智慧的股票前段时间连续上涨的基础，几乎全部建立在证券行业“互联网+”的超级转型概念之上。不过也有券商分析师称，大智慧其实是被过度炒作了。

融资余额仍积压28亿元

“我比较纠结的是卖还是留，卖了也不知道会不会影响索赔。”面对重组遭终止，部分小股东显得手足无措，不知道是该卖还是继续坚守。

相对于小散户的无措，大户却开始谨慎了。

资料显示，自4月20日以来，大智慧的融资余额迅速增长，9个交易日增加了近10亿元。

在被立案调查后，上周融资净流出排名第一的就是大智慧，净卖出金额超过9.53亿元。截至5月11日，大智慧融资余额仍高达28.65亿元，较4月30日下降了11.79亿元。

收购案的中止，让重仓大智慧的基金也备受关注。W ind数据显示，15只基金一季度重仓持有大智慧，合计达到1392.90万股，持仓市值达到41174.03万元。

主业巨亏盈利模式存疑

A股市场一直不缺会讲股市的公司，“大智慧一向擅长给资本市场讲故事，但其主业一直陷于亏损。商业模式其实不可持续。”分析师称。

自2011年上市以来，大智慧业绩一直跌宕徘徊。上市当年，大智慧实现营收5.7亿元，同比增0 .6%，净利1.05亿元，同比下降34%。2012年，大智慧营收下降17.6%至4.7亿元，净利润亏损2.67亿元，同比下降352%，其中主营业务亏损2.99亿元。

20 13年，借助收购天津民泰贵金属公司，大智慧录得1166.44万元净利润，免除被“ST”的命运，但主营业务依旧出现2.7亿元的亏损。年报数据显示，2014年大智慧主营业务利润亏损额较2013年翻两番，达到6.2亿元之巨。不过，最终大智慧依然实现了1.07亿元的净利润。但是，盈利增加的根本原因是大笔转让旗下子公司股权取得的投资性收益。

2014年6月，大智慧作价3.98亿元转让天津民泰贵金属公司70%股权；2014年9月，作价5.88亿元转让北京博虹投资管理有限公司100%股权；2014年12月，作价1.45亿元转让无锡君泰贵金属合约交易中心有限公司。

上述总计9.18亿元的投资收益额，不仅填补了2014年主业净利润6.2亿元的巨额亏损，还留有近3亿元的盈余。此外，2014年年报中，大智慧在营收减少8.25%之时，营业成本却增加了126%。

采写：南都记者 周亮