来源：21世纪经济报道
原标题：P2P巨额融资解密：资金多期投入 初期金额不高
P2P平台动辄千万美元级别的融资，有时只是一件华丽的外衣。
据21世纪经济报道记者根据公开资料不完全统计，2014年1-10月，超过30家P2P平台获得PE/VC机构投资，大多数都是A轮融资，融资金额基本在千万元到亿元人民币规模不等，不少平台宣称为千万美元级别，高的甚至达1.3亿美元。
21世纪经济报道记者采访的多位VC机构合伙人均表示，P2P机构宣布的融资额多为计划投资额，和当期实际到账资金有一定差别；而且资金是分多期进行投资，初期金额并不大，不是一次性到位。
从公开信息来看，暂时还没有一家P2P公布其融资时的整体估值水平、风投持股比例等信息。
目前P2P平台对外宣称的融资额大多在千万美元级别，且以A轮融资为主。多位VC机构合伙人表示，对互联网企业投资或早期投资来说，一般风投持股在5%-20%。以目前P2P平台宣称的千万美元级别进行简单测算，其估值普遍在3亿-12亿元。
同创伟业一位董事总经理告诉21世纪经济报道记者，估值是市场化行为，是否真实价值不好说。“我们对目前P2P行业的A轮高估值比较谨慎，除非有特别的资源或优势的平台。”
资金分期投入
尽管各家P2P平台高调宣布获得PE/VC机构融资，但鲜有平台公布具体投资金额。
上述同创伟业董事总经理介绍，从以往投资案例来看，PE/VC机构一般都会披露具体的投资金额和持股比例。但是，P2P行业通常不愿意披露这些数据。
一位投资了一家P2P公司的VC机构合伙人介绍，所投平台融资千万元级别，实际初期投资金额为250万元。双方签有对赌条款，分三期进入，出于风险考虑，初期金额控制得比较低；业绩达到一定标准时，才会进行后两期投资，否则不会再投。
不过，尚不清楚其他平台的实际投资情况是否与此类似。
也就是说，所宣布的融资金额，实际上和到账资金存在较大差距，所以更应该关注P2P平台实际到账资金和分期投资情况。
一位资深投资经理介绍，对传统的制造业等实体企业，特别是中后期阶段的投资，资金一般是一次性到位；但是，对发展速度快、轻资产的互联网企业，多为早期投资，一般会分期进行投资。具体分期次数、每期金额，各家风投机构差别很大，并没有普遍规律。
对此，高特佳投资集团执行合伙人郭海涛对21世纪经济报道记者表示，一方面，整个行业的不确定性比较大，互联网公司的变化很快，且是早期投资，具有不确定性，出于风险的考虑会分期投资；另一方面，资金的使用是一个逐渐的过程，一次性投入大量资金可能并不利于平台的发展。“目前P2P宣称的融资金额水分比较大。”
多位VC机构合伙人认为，虽然动辄宣传获得千万美元级别的融资，但P2P平台实际上并不需要那么多资金，甚至本身并不缺钱，引入风投、宣传融资额度主要是为了推广平台。而对VC机构来说，也有利于抬高后期退出时的价格。
估值随机性
一般而言，PE/VC机构对传统的重资产企业采用市净率估值法，对于一般企业则采用市盈率估值法，虽然机构各自测算，但差别不大。
上述资深投资经理介绍，对于互联网企业，特别是最近两年才兴起的P2P平台，并没有明确的估值方法，估值是双方市场化的谈判确定的结果，具有一定随机性。特别是多家风投机构抢着进行投资时，估值会更高。
郭海涛则认为，目前的估值属于正常现象，因为整个P2P行业现在很热，但实际投资金额并没有那么高，也就是说估值也没有外界想象的那么高。
那么，如何了解风投机构对P2P平台的实际投资情况？
一般而言，通过查询企业的工商注册信息，就可以了解到各股东的投资金额、占股比例等。以投资金额除以持股比例，大致就能算出企业的估值水平。
金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋告诉21世纪经济报道记者，风投资金一部分会进入注册资本金（股本金），可以在工商注册资料查询；但还有一部分资金可能会进入资本公积，只有在验资报告内才会公布，甚至验资报告也没有提到。实际投资金额只有双方知道。
比如，某VC机构投入注册资本金100万元，持股10%，但是不能简单折算估值只有1000万元，因为投资额包含资本公积后可能是1000万。
