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　　*ST夏利：连亏两年半难以自脱苦海

　　王亚伟力挺或“赌”重组

　　连续两年亏损后，若2015年度不能盈利，公司股票将被暂停上市。靠自身扭亏可能性微乎其微，重组成救命稻草，王亚伟的三只基金或许仍在其中押宝重组成功的可能性

《投资者报》记者 李犇

作为“一汽系”的上市公司之一，一汽夏利(以下简称“*ST夏利”)当前面临较大的业绩风险。

公司主营轿车、SUV等车型销售。2015年中报显示，上半年公司净利润亏损约5.4亿元，而该数字也是汽车类上市公司中报亏损数额的最大值。由于2013~2014年已经连续两年出现亏损，故公司名称于2015年4月2日变更为*ST夏利。如公司2015年度净利润仍为负数，自年报公告之日起将暂停上市，未来将面临退市风险。

但对于持有*ST夏利的普通投资者来说，当前最关心的似乎并不是公司业绩，而是一汽集团是否将对*ST夏利进行重组。《投资者报》记者通过查阅*ST夏利股吧发现，大部分帖子主要围绕“重组”、“国企改革”、“整体上市”等关键词展开，对公司业绩的讨论并不多。

那么，公司在2015年靠自身是否能实现扭亏？一汽集团是否将出手拯救*ST夏利呢？为了帮助投资者更好地了解公司情况，《投资者报》记者于9月14日致电公司证券部负责人。公司表示，需提供单位介绍信与身份证方可接受采访，记者于当晚备齐相关资料与采访提纲一起发至其指定邮箱，并于次日再次致电告知。

但令人遗憾的是，公司方在最终的邮件回复中以董秘出国暂不方便书面回复为由，并没有对相关问题进行解答，故记者只能通过公司年报等公开信息进行分析。

　　亏损加大难自救

先来看业绩。为何两年半来，公司的业绩始终没有起色，反而越亏越厉害？

据Wind数据显示，2013年~2014年公司净利润分别亏损4.8亿元、16.6亿元，2015年中报依然亏损5.4亿元，同比下降23.4%。

通过查阅公司近年财务报告发现，其对业绩不佳的解释主要来自行业压力大与产品结构调整两方面。以2015年中报为例，公司针对当前行业状况指出，与上年同期相比，轿车结束增长，交叉型乘用车降幅略有加大，SUV 和MPV 增幅趋缓。

如果说行业压力无法避免，但在自身经营方面，公司针对业绩不佳做出的产品结构调整似乎收效不大。早在2013年，公司就表示将注重新产品的开发与产品结构调整，但直到2015年中报，产品结构的调整依然没有完成。反而由于产品结构升级调整的步伐未能适应市场快速变化的要求，导致整体的产品盈利能力较弱，产销规模较小，产能并未得到充分利用。

当然，受益于单车售价提升等因素，*ST夏利的营业收入同比上升29.7%，这对公司扭亏可以说是个好消息，但是由于营业成本同时上升了19.6%，因此间接对净利润造成了影响。

值得注意的是，净利润为负还与其“三费”增长有关。通常情况下，受累业绩不佳，公司普遍会尽量降低三费，“勒紧裤带”过日子，但*ST夏利的销售费用、管理费用、财务费用在2015年中期同比均出现一定幅度上升，合计较上年同期增长约0.9亿元。其中，销售费用同比增45.7%，增长最快。对此，公司解释称，主要是随着新产品投放和销售区域的变化，本期广告费、运费等同比增加。

那么，在不盈利就面临退市风险的下半年，公司能否依靠自身完成扭亏呢？

对此，*ST夏利在2015年中报中表示，公司加大了新产品的开发力度，后续A 级车、威志V5 换代车等新产品正在紧张开发和生产准备过程中；并提出修炼内功、加强销售等相对官方化的词语。

由于公司未对新产品车型的开发情况进行回复，暂不能了解新车型的开发情况，但从之前结构调整的效果看，未来能否改变公司的盈利情况还有待观察。

就能否扭亏这个问题，招商证券汽车分析师汪刘胜也给出了自己的观点：“从*ST夏利业务模式、业绩情况来看，要靠自己的努力摘帽可能性微乎其微。”

　　王亚伟依然持有或赌其重组

业绩不佳、被打上*ST标签，但这些都丝毫没有减少投资者对其的关注度，显然他们在期待*ST夏利乌鸡变凤凰的转变。

那么，相比于其他*ST公司，*ST夏利为何更引人关注呢？

首先，公司背靠一汽集团。当前“一汽系”上市公司包括一汽轿车、一汽富维、*ST夏利、启明信息等，而业绩告急的压力主要来自*ST夏利。对此，有分析人士指出，一汽集团不会看着公司退市，可能会采取注入资产、剥离不良资产等手段帮助企业。而一汽集团更是为广大投资者所熟知，在拯救*ST夏利的预期下，还为公司带来了国企改革概念。

其次，王亚伟三只基金力挺*ST夏利。众所周知，曾经的“公募一哥”王亚伟擅长押宝重组股，而通过查询*ST夏利2015年中报流通股股东发现，“一哥”的三只基金昀沣证券、千纸鹤1号、昀沣3号均位列其中，合计持股占总股本约4.9%。

通过查询历史持仓发现，王亚伟持仓“一汽系”始于2014年末，其旗下基金分别在一汽轿车、一汽富维、一汽夏利等十大流通股东榜上出现。但随着2015年中报披露的陆续展开，记者发现，其旗下基金已全部退出一汽富维十大流通股东榜，但对*ST夏利依然不离不弃。

但也有分析师指出，“王亚伟赌的是国企改革的大势，并不是押宝在一汽整体上市，毕竟那样的周期太长，不确定性太多，从这只股票业绩来看，可谓是一钱不值，并不建议股民购买，风险太高。”

从*ST夏利走势看，受大盘影响，公司股价近3个月来下跌较快，已接近腰斩，而王亚伟在2014年四季度建仓，从K线形态上推测已接近其成本位。■